beat·365(中国)官方网站机械央国企专题报告：高质发展盈利改善价值重塑大浪淘金

　　beat·365(中文)官方网站 - 最新版本报告剖析机械行业央国企，阐述其特点、改革背景、投资价值及重点标的，为投资者提供全面参考，助其把握行业投资机遇。

　　- 特点：数量占比少但市值和营收占比大，截至2024/11/18，中央和地方国企数量占比17%，总市值占比30%，行业分布广泛，以传统行业为主。央国企平均营收领先且波动平稳，近三年营收占行业比例47 - 49%，但ROE和净利率偏低，盈利能力有待提升。

　　- 改革背景：国企改革历经多阶段，当前从追求规模向高质量发展转变。2023年以来，围绕增强核心功能、提高核心竞争力展开新一轮改革，如《国有企业改革深化提升行动方案（2023 - 2025年）》的印发，二十届三中全会推动国有资本做强做优做大等。

　　- 并购重组：政策经历松 - 紧 - 调整放松阶段，2024年政策推进央国企并购重组。如南北车合并，整合资源，提升企业经营效率和盈利能力。

　　- 混合所有制改革：政策推动下，国企以混合所有制经济为载体进行战略性调整。如柳工通过混改，引进战略投资者和员工持股平台，实现治理结构和产品结构升级beat·365(中国)官方网站。

　　- 股权激励：监管鼓励下，机械行业央国企股权激励力度有望加大beat·365(中国)官方网站。陕鼓动力实施多项激励机制，业绩稳健增长。

　　- 布局战略新兴产业：国资委支持央国企发展战新产业，目标是到2025年战新产业收入占比达35%。中国通号加快发展低空经济，构建双赛道格局。

　　- 股份回购：2023年底以来多项政策支持股票回购。机械行业央国企2024年回购数量和金额增长明显，徐工机械回购股份彰显信心。

　　- 投资价值判断：通过PE、PB、ROE高低划分，PB低PE低且ROE高或低（若行业周期向上有改善预期）、PB高PE高（可能有资产注入或新业务拓展预期）、PB低PE高ROE低（可能困境反转）的企业值得关注，筛选出工程机械整机、船舶、轨交装备等潜力板块。

　　- 工程机械：内需回暖，海外需求强劲，行业周期向上。徐工机械改革提升盈利能力，柳工挖机和国际化发展良好，山推股份为国内推土机龙头且有新动能培育计划。

　　- 船舶：行业周期上行，中国船舶和中国重工订单充足，产能利用良好，两公司筹划换股吸收合并，有望优化竞争格局，提升估值。

　　- 轨交：铁路行业景气向上，设备更新、客流复苏和大修周期带动需求。中国中车打造双赛道发展格局，时代电气轨交与新兴装备双轮驱动，中国通号低空经济有望成为新增长极。