看好下半年海外工程机械行业需求持续修复beat·365(中文)官方网站 - 最新版 投研精选

　　beat·365(中国)官方网站东吴证券近日发布机械设备行业跟踪周报：展望下半年，国内下游端基础设施投资持续改善，随着大规模设备更新的持续推进，挖掘机行业有望逐步走出周期底部；海外市场来看，美国明确降息预期叠加美国大选下制造业回流加速，欧美市场需求有望逐渐改善，看好下半年及明年海外工程机械行业需求持续修复。

　　1.推荐组合：三一重工、中微公司、恒立液压、晶盛机电、先导智能、拓荆科技、柏楚电子、杰瑞股份、迈为股份、华测检测、奥特维、长川科技、精测电子、富创精密、芯源微、绿的谐波、杭可科技、海天精工、高测股份、新莱应材、金博股份、华中数控、联赢激光、纽威数控、道森股份。

　　2023年下半年来，油服装备各个环节龙头企业均海外订单高速增长，其中增速最快的是中东区域。我们认为，海外订单高增主要和以“三桶油”为代表的中国油气企业“走出去”高度相关，根据公开资料显示，2020年-2024年中国对中东的能源项目投资高达1400亿美金，其中多数都是工程类的EPC总包项目。我们认为，油服设备作为总投资额当中占比较大&可靠性要求高的资本品，有望依靠国内牵头的EPC总包商（中石油，中石化，杰瑞集团等）招标放量而快速受益（中石油中石化海外投资主要集中在沙特，科威特，阿联酋等中东国家）。我们看好在中东订单高增（2024年中东订单增速50%以上）的钻完井&固井&连续油管设备龙头【杰瑞股份】和中东订单2024Q1翻倍的工业阀门龙头【纽威股份】。

　　CME预测2024年8月销售各类挖掘机14300台，同比+9%，其中内销6600台，同比+17%，增速环比持平；出口7700台，同比+4%，为24年来首次同比转正。2024年1-8月，挖掘机整体销量同比下降约2.5%，降幅持续收窄。其中，国内市场同增7%，出口市场同降11%，数据环比1-7月均有改善。展望下半年，国内下游端基础设施投资持续改善，随着大规模设备更新的持续推进，挖掘机行业有望逐步走出周期底部；海外市场来看，美国明确降息预期叠加美国大选下制造业回流加速，欧美市场需求有望逐渐改善，看好下半年及明年海外工程机械行业需求持续修复。持续推荐【三一重工】【徐工机械】【中联重科】【柳工】【恒立液压】，建议关注【山推股份】。

　　8月16日，国铁集团公布2024年第二批高级修采购招标，计划采购三/四/五级修24/147/302组，全年动车组高级修招标量已达三/四/五级修56/269/509组，同比-19%/+138%/+371%。高级修需求高增，主要系14-15年和谐号集中投运，19年复兴号集中投运，当前时间节点对应和谐号五级修与复兴号四级修需求集中释放。

　　中国中车动车组高级修订单&收入高增，需求释放得到双向验证。截至2024年8月，中国中车动车组高级修订单总额达到285亿元，而2023年全年动车组高级修订单仅有72.7亿元。中国中车2024H1装备维修改装业务收入200亿元，2023年全年收入为334亿元。根据Wind数据，24年1-7月我国铁路固定资产投资完成额为4102亿元，同比+10.48%。铁路建设投资稳步增长，产业链各环节参与者有望同步受益。

　　投资建议：建议关注整车环节【中国中车】，建议关注信号系统开发环节【中国通号】【思维列控】。

　　【叉车】7月叉车内/外销同比+5%/22%延续增长趋势，建议关注估值回落的国产龙头2024年7月叉车行业合计销量10.4万台，同比增长12%，其中内销6.1万台，同比增长5.4%，出口4.3万台，同比增长22%。1-7月叉车行业销量77万台，同比增长13%，其中内销49.5万台，同比增长9%，出口27万台，同比增长20%。受下游制造业、物流业景气度和小车需求逐步消化的影响，7月内销增速有所放缓：7月PMI为49.4%，环比下降0.1pct，物流业景气指数51.0%，环比下降0.6pct，保持在景气区间；仓储指数46.5%，环比下降2.0pct。关注平衡重叉车销量企稳下主机厂的业绩弹性：2024年Q1叉车板块营业总收入同比增长5%beat·365(中文)官方网站 - 最新版，而同期叉车行业销量同比增长11%，收入增速低于销量增速，系销量受三类小车影响较大，影响行业规模、主机厂收入和盈利水平的平衡重叉车需求未复苏。平衡重叉车应用领域更加广泛，销量与整体经济活跃度相关性强，且存量更新规模更大。3-4月国内制造业PMI回到枯荣线大车销量环比改善beat·365(中文)官方网站 - 最新版，龙头有望受益。建议关注渠道建设、锂电化等领先的【杭叉集团】、【安徽合力】。

　　风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。（东吴证券 周尔双,李文意,韦译捷）

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